瑞福进取(150001)：大盘反弹时 交易价涨八成

    上证指数自2990点以后走出了一波单边行情，资深投资人士季先生最得意的是，利用市场上如今唯一一只存在放大杠杆效应的基金--瑞福进取（150001），赚取到超额收益。

    瑞福进取是国投瑞银旗下创新基金的一部分，国投瑞银瑞福分级股票型基金的基金份额分为优先级份额（下称"瑞福优先"）和普通级份额（下称"瑞福进取"）两个不同的等级。两级基金份额分开募集，合并运作，即在实际投资运作中其实是同一只基金。

    瑞福基金有一个创新的收益分配制度：瑞福进取相对于瑞福优先有9倍的超额收益分配比例，但假如基金运作收益较差或者出现亏损，通过对瑞福优先的收益保障性安排，瑞福进取也将承担瑞福优先的大部分风险。因此，瑞福优先可理解为较低收益和较低风险的综合，而瑞福进取则表现出高收益与高风险的特征。

    因此季先生判断，瑞福进取在上涨和下跌时明显带有相当明显的杠杆特性，如果投资者巧妙利用，完全可以在一轮单边上涨行情中获得超过其他类型基金的收益。自大盘从2990点以来的反弹行情中，瑞福进取的二级市场价格最大上涨幅度高达80.328%，表现远远超过其他可以在二级市场买卖的可交易型基金；瑞福进取的基金净值也以48.4%的上涨幅度远优于其他类型的开放型基金。

    对于瑞福进取的操作，季先生认为可以大致分为三个阶段：

    一、买入期。一般情况下，当大盘出现阶段性低点而迅速上涨时，那些带有杠杆特性的品种往往率先作出反应，比如瑞福进取、封闭式基金、权证等。在上证综指此前跌至2990点而出现逆转时，结合瑞福进取特定的杠杆性质，季先生也在该品种上投入了"重兵"。

    二、持有期。在这个阶段，季先生一方面观察大盘的走向，并把注意力集中在其他可交易型基金的价格变动上。在他看来，在任何一个上涨行情中，可交易型基金的一大优点是能保持一定的流动性（可交易型基金可以在二级市场上直接买卖），且交易成本相对低廉。他选取了一些技术指标对基金进行走势跟踪，比如TOW（宝塔线）、TBL（新三价线）、SAR（抛物线指标）等带有波段操作性质的指标。这些技术指标的好处是，防止自己被震仓出局以错失可观的波段行情。此外，与股票价格变化不同，由于可交易型基金的价格走势连续性较强，因此，在做交易时，可以适当结合分时图的变化进行决策。

    三、落袋为安期。随着瑞福进取在二级市场上不断上涨，季先生也采取了相对保守的操作策略，并进行了适度的逢高减仓。季先生注意到，在瑞福进取二级市场交易价格大幅度上涨过后，该品种的溢价率也大幅度提升。截至2008年5月6日，国投瑞银瑞福进取收盘价为1.040元，溢价幅度超过30％。而在本轮行情爆发之初，瑞福进取最低价格的溢价率水平仅仅为14%左右。一般情况下，对于可交易型基金来说，溢价率水平往往是提示风险比较有用的指标，这在封闭式基金、ETF和LOF基金上也同样有效。季先生记得，在此前交易LOF基金时，后者就一度出现连续上涨后，二级市场上基金价格远远偏离基金净值的状况，由于LOF基金存在场内和场外的"套利机制"，因此在行情过后，那些出现大幅度溢价的LOF基金价格很快就回落到正常水平，从而令盲目追高者蒙受不必要的损失。就技术指标层面而言，季先生也认为瑞福进取在大幅度上涨之后有可能出现震荡。在5月7日公布风险提示公告之后，瑞福进取的日线图上的TOW指标，出现了上涨以来首次翻空信号。同时，在这波上涨行情中瑞福进取价格出现了三个向上跳空的"缺口"，由于在5月6日这天瑞福进取出现了本轮上涨以来的最大的单日换手率（12.79%），且价格也出现冲高回落走势，因此，即使该品种的TBL、SAR等指标尚处于多头格局，就短期操作而言，暂时出局观望是明智的选择。(谢潞锦)