我们曾经在6月1日的《08年业绩超预期表现可能性较小》报告中指出，公司电视广告代理业务下降趋势显露，公司未来有可能会退出该业务的经营。因此该公告内容在我们意料之中。 公司代理的电视广告业务是以5年为一签约周期的、基本以获取可控收益的业务。公司表示由于广告收入减少和摊销成本增加，导致2007年初至今广告代理业务呈现下滑趋势，业务收入和净利率下降趋势明显，以致影响公司整体盈利水平。有鉴于此，公司决定退出广告业务。 2002-2006年公司广告代理业务广告收入平均增长率为11%，平均年收入规模为2.1亿元，平均营业利润3221万元，平均营业利润率19%，占主营收入比重超过80%。2007年该业务收入同比下降17%，毛利率轻微上升0.9%，营业利润下滑34%。而自2007年开始该项业务导致公司无形资产摊销增加至1700万元。我们估计正常情况下电视广告代理业务贡献的净利润应在一千万上下，按新股本计算影响每股收益0.03元。 根据公司在2007年报中披露，2008年公司计划完成主营业务收入9.5亿元，实现净利润8000万元。按照转增后总股本3.3亿元计算每股收益约为0.24元。由于广告代理业务的颓势在07年就已经显形，07年该业务对公司的盈利贡献估计在百万元级别，因此公司退出广告业务，对每股收益的影响有可能会少于每股3分钱。 我们注意到，该公司独立董事出具的意见中提到，"公司与陕西电视台签订的《解除广告代理协议》对双方终止广告代理业务的相关权利及终止时间作了明确约定，但对广告业务清算的具体事项尚未明确，提示管理层注意在进行业务清算时应以客观、公允为原则，维护公司股东的利益。"在次我们也借此提示投资者注意关注公司对结算情况的后续公告。
